快讯：CRO概念股持续走低药明康德跌超6%

内容摘要：　境外的人民币也还没有足够的优质人民币资产可供投资。

境外的人民币也还没有足够的优质人民币资产可供投资。

前些年地价、房价的几轮上涨，实际上已经将资产价格不断推高，一方面直接提高了实体经济的运行成本，另一方面也培养、催生了投机心理。其实回顾一下历史，太阳底下无新事，自400多年前股票交易市场登上历史舞台，集体非理性的股市狂升狂泻，早就一轮接一轮地上演，从未消失。

政府的职责主要应定位于尊重市场，依法监管，让市场的配置功能正常发挥而能够总体上在资源配置中起决定性作用，于规则合理公正的前提下监管到位，便可使投资者利益得到最大限度的保护，也会最大限度地减少无奈救市局面出现的可能性。换言之，经济发展中股市应于相当长的历史时期内表现出具有内生牛市特征。于是，相当一部分无缘挂牌上市公司的实体经济很难直接从股市走牛中获取相应的成长机会，更会使同时作为股市主体和实体经济主体的公司与个人，不可避免地将部分可变现固定资产和营运资金卷入，一旦转为股市泡沫破裂、强制平仓等后果出现，当然会对实体经济造成直接、间接的损害乃至重创。我们曾在学术研讨中将类似问题概括为市场主体的理性预期失灵命题，即人们基于利益追求对未来事件进行预测时，由于不完全竞争、不完全信息与不完全理性等原因，不能给出较准确预期并据此调整自己的行为，而形成非理性极端化行为模式。在理顺资本市场体系与结构（包括债市）和企业上市机制等制度建设前提下，辅以货币政策等的合理配合，才能如愿达成合意结果。

国资委、财政部加入表态行列。实现改革深水区的攻坚克难以支撑实体经济企业的健康成长、持续发展，才是我国股票市场呈现长期利好的根本之所在。避免与美国过早正面对抗，同时全力避开经济崩溃和金融危机，以实体经济发展为主导、以新型城镇化和创新为主线、以共富拉动激发消费与服务，以内需潜力释放为牵引，才真正是未来中国经济发展的正路与光明大道。

结果怎样？鼓噪人民币国际化的天空中，秃鹫也已在飞舞。在这方面，我非常欣赏王建、乔良等学者在过去十年中所做出的许多精彩分析。中国的古话讲得好：由俭入奢易、由奢入俭难。人民币国际化带来的另外一个好处就是国际上对人民币的资产需求将上升。

英磅的权重也减了近3点。美元周期成了世界经济周期的终极发动者，美元走弱与走强主导世界着新兴市场的经济走强与走弱，而美国则掌握主动，左右其手，从中渔利，坐享剪羊毛的收益。

人民币入篮后的权重是10.9%，美元从41.9%略减为41.7%，欧元从37.4%下降到30.9%，英镑从11.3%下降到8.1%，日元从9.4%下降到8.3%。欧洲知道自己启动欧元，是动了美国的奶酪，双方的激烈博弈已无法回避。例如，在制造业方面，2010年中国首次超越美国，在全球10万亿美元的制造业总盘子中独占了近五分之一的份额。进入 赵晓 的专栏 进入专题： SDR 特别提款权 IMF 。

在本轮量化宽松所刺激的经济复苏中，美国的实体经济的表现依然很差，几乎毫无起色，奥巴马高喊的再工业化也成了骗人的口号。美国一再声称加息但迟迟未加，有人说这是在等待中国经济更加雪上加霜、一推即倒的那个时刻!随着中国实体经济日益进入困境，美国随时可能吹响加息的集结号，而在本轮美元回流中，最容易、最可能受伤的将是中国，特别是当中国面临许多难题和考验时，美元回流甚至有可能令中国沦为被剪羊毛的国家。随着中国实体经济的兴起，在国际贸易方面，中国也水涨船高地成了世界第一进出口大国。尽管截至2015年9月，IMF创建并分配给成员国的SDR仅合2800亿美元(约占同期全球储备货币资产的2.5%)，尽管SDR新货币篮子要于明年10月1日才能生效，但人民币加入SDR不仅具有广告性或曰象征性意义，也具有实质性和历史性意义：意味着IMF所代表的国际财富俱乐部正式接纳人民币为国际储备货币，人民币正式成为继美元、欧元、英镑、日元之后的第五个货币成员，人民币名正言顺地成了世界各国特别是188个成员国的官方候选储备货币。

伴随着中国在实体经济上的狂飚突进，人民币必然和迟早要成为新兴的国际货币，中国的上海、香港等也必然成为新兴的国际金融中心。当欧元推出并走向兴起时，美国的战略利益开始动摇。

这个时候，欧洲就象三国中的蜀国，最好的策略是拉东吴下水，联吴抗魏，消去自己的祸害。美国经济总量世界第一，但其经济总量中70％是金融等服务业贡献，成为不折不扣的金融国家和虚拟经济体，这与中国、德国等相比，水分实在太大。

这样一种不道德、掠夺式的经济在伤害世界其他国家的同时，最终把美国自己也害惨了。他们实际上建构了一种币缘政治学，而依我在一旁的观察，币缘政治学比地缘政治学也许更能解释当今国际上的风云变幻、大国博弈。从去年到今年，有许多人鼓噪要用股市来玩超级去杠杆、刺激中国经济。这刺激在当前中国经济下滑的时期，实在太诱人了。其结果：实体经济一飞冲天、赶英超美。SDR当然也不是黄金，但在金本位以及布雷顿森林体系相继崩溃之后，SDR是黄金的最接近的替代物，是国际公认的超主权储备货币，人称纸黄金。

中国经济正面临着橫亘于前的三大困难：产能过剩、债务过多以及泡沫严重。中国当然还可以顺势依靠强大的人民币去向全世界发国债、发地方债、发企业债，最终吸引全球资金进入，象美国那样大量的大玩虚拟经济，让股市、债市、期市一齐繁荣，让金融的繁荣来刺激中国经济增长。

说白了，中国人除了依靠实体经济辛辛苦苦地进行财富创造，还可以用钱生钱、甚至依靠人民币的国际地位获得印钞收益。何以如此？当人民币越来越强势、越来越值得信赖时，越来越多的商品和服务贸易将会转用人民币来记价和结算，如此光结算一项产生的收益就非常可观。

美国享受到的由美元霸权所带来的虚拟经济的好处是常人难以想象的。同样，当日本成为新的国际制造中心时，日元也成了国际货币，东京则成了国际金融中心。

此外，中国还是世界第一渔业大国、第一养禽业大国、第一肉类生产大国，第一蔬菜生产大国。战略出招，很多时候并不在方向，而是时机与步骤。今天的中国犹如一个花季少年，当一条贪婪、吸血的金融帝国主义道路摆在眼前时，也难免春心萌动。美欧相争中国得利，但中国得利可以，却需不要昏了头为他人所用。

在美国，我听到这样一句话：华尔街用了20年，终于教会了美国清教徒的后代使用消费信贷，而当初清教徒的传统文化是坚决反对寅吃卯粮的。所以，我的结论就是：从全盘思虑的战略高度，人民币加入SDR不妨从战术上重视之，至于人民币国际化、金融自由化之类的虚拟经济道路，当前还是在战略上藐视的比较好。

欧元权重减得最多，将近7点。如果是这样，那当然是一件好事。

从这个意义上，我们不妨与《人民日报》一起欢呼：这是人民币国际化的里程碑时刻，意味着人民币已成为全球主要储备货币。但如果中国的少年人被虚拟经济红利所魅惑，一头钻进人民币国际化和资本自由化的陷阱里，一者我们会分散精力、忽略实体经济的突围，另一方面中国经济或被老练的国际金融资本所袭，并成为美国金融美国主义的最新受害者——说美国金融帝国主义非道德判断，而是利益所然。

如果中国继续潜心实体经济，保持发展速度，那么到2025年，中国建筑资产规模将达到惊人的97万亿美元，比美国的45万亿美元高出一倍多，同时也高于美国、日本、印度和德国四个国家的总和同，这才是中国国力完全释放的光华时间。（如下图所示）从不同国家权重的变化可以看出，人民币入SDR，占近11个点的权重中，美国的权重几乎没有变化。这是我们不可不格外警惕的一件事。2012年，中国进出口贸易总额接近4万亿美元，与改革开放初期微不足道的不到200亿美元的外贸总额相比惊人地增长了230倍，首次超过了美国，并持续保持世界第一。

何必舍中国本土实体经济潜力而取金融险途呢？ 很显然，时间在中国这一边。但也未必，有另外一种可能就是，因为加入了SDR，为了保持人民币汇率稳定，我们不得不花费更大的力气、付出更大的代价。

还有一点就是，当下，中国经济正面临改革开放以来最大的考验和挑战。当人民币走向国际化和自由化，一旦人民币与美元自由兑换，中国试图维持人民币对美元汇率的稳定，那么中国的货币政策就不得不随着美国的货币政策走。

战后的美国，曾经是全球最大制造业国和最大的实体经济，但因为美元霸权，近30年来美国经济转为金融和服务业为主。当美国成为新的国际制造业中心，美元就成了新的国际货币，后来更超越英国成为全球货币霸主，纽约当然也就顺势成了新的国际金融中心。